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君主策略:全球股市修复即将结束,哪些行业营商环境持续改善 协定存款

来源:股票基础 作者:佚名 浏览量:166

从市场对预期的反应和反弹的幅度来看,全球股市修复正逐渐接近尾声。我们选取20个市场关注度高的子行业,参考高频数据和预期数据,筛选出景气度高、性价比高的行业。

摘要

全球股市修复即将结束。5月下旬关键时间窗口临近,当前全球市场已经充分消化了对经济复苏、疫情防控和流动性宽松的乐观预期。就A股而言,流动性宽松程度低于预期、境外风险、A股供需平衡恶化等风险均未充分定价。从股价和资金来看,市场复苏相对充足;从结构上看,市场复苏主要受重磅股带动,多数个股疲软,上行动力存疑。

政策受益行业:关注水泥和基础设施建设。受益于政策的行业包括工程机械、水泥、基础设施建设和证券公司。从景气度来看,基础设施产业链正在回暖。4月份挖掘机销量同比增长60%25,部分地区水泥出货率超过100%25。4月建筑央企基建订单增速在30%25左右;证券业蓬勃发展。4月股市反弹,5月A股成交量反弹。考虑性价比,注重水泥和基础设施建设。

受疫情影响的行业:聚焦游戏和数据中心。受益于疫情的行业包括血液制品、游戏、数据中心和大众食品。从景气度来看,血液制品有望涨价,游戏行业2020Q1全行业盈利能力较高,数据中心景气度较高。3月份,国内互联网流量同比增长31%25。食品分项同比增长18%2525。考虑性价比,专注于游戏和数据中心。

受疫情重创的行业:聚焦家电和消费电子。受疫情冲击较大的行业包括家电、酒类、汽车、消费电子等。从景气度看,3月家电销售回暖明显,5月1日促销表现良好,高端及次高端白酒价格居高不下,4月汽车销量增速转正,4月份国产智能手机出货量同比增长。17%2525。考虑性价比,重点关注家电和消费电子。

高景气产业:关注新能源和信息安全。高景气产业包括新能源、半导体、信息安全、水产养殖等。从景气度看,光伏产业链价格持续走低。风电受益于安装高峰期的更高热潮。3月份全球半导体销售额增速继续回升。但年内受疫情影响较大,近2个月生猪价格下跌。%2525,白羽肉鸡苗价格在过去一个月下降了78%25。考虑到性价比,关注新能源和信息安全。

盈利能力强的行业:关注环保和军工行业。盈利能力强的行业包括电力、环保、军工、农药等。从景气度来看,动力煤价格较2019年同期下降21%25。4月份,六大发电集团煤炭消费量仅同比下降13%25。环保行业现金流明显改善,Q1业绩表现良好。,军工行业订单加速落地,Q1收益稳步增长,农药行业Q1表现良好,受益于年内虫害高发和海外供应有限。考虑性价比,注重环保和军工。

综合维度:估值低%252B盈利稳定。结合以上判断,可参考我们之前的深度报告《防守反击:寻找阻力最小的方向》。政策利好行业,选择水泥和基础设施建设;受益于疫情的行业,选择游戏和数据中心;受疫情影响的行业,选择家电和消费电子;高景气行业,选择新能源和信息安全;盈利能力强的行业,选择环保和军工行业。

风险提示:疫情二次冲击,海外政策意外转折。

目录

1、全球股市修复行将结束

2、政策受益行业:关注水泥、基础设施建设

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3.受疫情影响行业:关注游戏和数据中心

4.受疫情重创行业:关注家电和消费电子

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5.繁荣行业:关注新能源、信息安全

6.盈利性强的行业:关注环保、军工

7、综合维度:低估值%252B稳定盈利

8、五维数据全景

正文

1,全球股市修复即将结束

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两会即将到来,市场节奏变化的关键期即将到来。5月的关键时间窗口是下半月。下周两会将引导政策走向。月底公布的4月份工业企业数据将引导利润恢复的斜率。在关键时刻到来之前,回顾当前市场所包含的预期是非常重要的。

从价格包含的预期来看,目前的预期已经足够了。在《空窗期保持警惕》中,我们提到当前市场对定价的预期包括:全球疫情逐步恢复(确诊病例好转、疫情可控、全球逐步复工)、政策刺激将带来V型经济逆转。(由美股表现揭示)、流动性将继续宽松(降准预期、债市表现)、基本面修复(消费投资双复苏,Q1为盈利底部)。

从未来风险来看,市场表现还不够充分。(1)流动性宽松可能低于预期。4月以来,每周公开市场操作以净取款为主,净取款规模已超过2000亿。从央行货币政策执行报告和近期出台的信托和互联网贷款管理办法来看,近期过快扩张的杠杆可能会适度平稳。(2)境外风险可能增加。经济压力下,海外工作提速,全球疫情防控成效面临挑战。随着海外疫情持续,一方面中美经贸摩擦不确定性增加,另一方面也给我国全面复工复产带来风险。(3)A股供需平衡恶化。资金供给方面,新增资金发行和外资流入均出现放缓迹象。资本要求方面,再融资新规落地,创业板注册制改革加快,市场扩张步伐将加快。3月以来,公告增发的上市公司数量和拟融资金额明显增加。

从股价和资金的角度来看,全球股市修复可能会走到尽头。从股价来看,基于2月20日开始的美股下跌,纳斯达克指数本周一收盘仅下跌6%25。从资金上看,2月21日以来最大的累计北上资金净流出已达1084亿元,但自3月24日以来,累计净流入已达流出的65%25。考虑到当前新冠疫情对全球经济的影响,以及全球疫情及其经济影响,仍存在较大不确定性。目前股市修复已经比较充分,修复很可能结束。

显着区分强固只是少数股票的牛市。2月20日至5月11日,标普500成分股市值减少3.9亿美元,其中FAANMG6科技股总市值下跌占该指数总市值的22%25,仅下跌160亿美元。49%2525的成分股跌幅超过20%2525。这表明,除科技龙头外,大部分股票都表现疲软

我们认为:从预期来看,全球市场我们已经充分定价了乐观预期和未充分定价的风险;股票价格和资本的角度,三月ket恢复比较充分;从结构上看,继续修复的动力值得怀疑。在整体空间有限的情况下,分配结构更为重要。下面我们主要针对疫情,从影响和景气周期两个角度,将市场关注度高的20个子行业划分为五类:受益政策、受益疫情、受疫情影响高、景气度高、和强大的盈利能力。通过行业高频数据,一致预期修正,分析各行业景气边际变化,根据估值和性价比给出投资建议。

2.受益行业政策方面:关注水泥和基础设施建设

受益行业包括工程机械、水泥、基础设施建设、证券公司等。从景气度来看,基础设施产业链已经复苏。4月份挖掘机销量同比增长60%25,部分地区水泥出货率超过100%25。4月份建筑央企基建订单增速在30%25左右25;证券行业景气度回升,4月证券市场融资回暖,5月A股成交量回升。综合行业走势,估值有吸引力,建议关注水泥和基建。

(1)工程机械

工程机械:基本面快速修复有望持续.1-3月基建投资增速1-3月回升8%25。挖掘机单月销量同比增长60%25,1-4月增长约10%2525.考虑到2019年基数偏低和基建投资回暖进度,预计挖掘机销量将继续增长5-6月飞速发展,预计全年将迎来工程机械热潮。

二季度工程机械行业有望延续良好表现,但全年向上反弹有限公司盈利快速回升支撑行业Q2强劲从盈利复苏步伐来看,虽然工程机械行业重点目标2020Q1盈利下滑明显,但当前市场预计2020年盈利仍将较2019年底5%25左右向上,且Q2盈利增速将快速反弹,股价将随着产品量价上涨继续走强。整体展望全年工程机械上行空间有限,但安全边际较高,现基数销量有限,产品毛利率难以显现。目前一线龙头三一、恒力、PE、PB分位数不低(行业周期性时PE分位数往往偏低),估值溢价已足够,全年上行空间有限.但考虑到成长领军企业估值高、债券收益率偏低,行业集中度高且呈上升趋势、ROE维持在高位的工程机械板块,稀缺且安全边际高。

(2)水泥

水泥:由于二季度供应短缺,预计价格将上涨。4月25日水泥产量同比增长3.8%25。增速较上月明显提升,供应相对偏紧华东、华南地区出货率已超过100%2525,部分企业供应已接近极限。4月份水泥价格企稳,华东、华中、西南地区价格有所上涨。考虑到逆周期调控,新开工项目将逐步落地,Q2即使是全年,水泥供应仍将偏紧,水泥价格有望上涨,实现量价齐升。

预计二季度水泥行业仍将保持强势,全年仍有较大提升空间。从利润恢复速度看,4月以来水泥行业生产和价格快速回升。龙头企业上半年可实现累计同比正增长。2020年的普遍预期利润增速显示行业盈利能力相对于2019年底上修的相对优势,基本面将支撑行业Q2股价上涨。展望全年,水泥有望表现更好。在供应紧缺的情况下,水泥价格的上涨会给上市公司带来更大的业绩弹性,水泥业绩的上行弹性大于工程机械。虽然水泥龙头企业的PB分位数处于较高水平,但考虑到PE较低,运输半径短、无库存、矿产资源属性等带来的高ROE更具可持续性,龙头企业资源壁垒明显。水泥龙头全年仍有较大上行空间。

(3)基础设施建设

基础设施建设:Q2开工,订单快速恢复。4月建筑业PMI回升至59.7,连续两个月高于55。三大建筑国企中建、[中电建(601669)、股吧]、中冶4月国内基建订单环比增长35%25、36%25、19%25,增速显着连续两个月。捡起。

基础设施建设板块二季度有望保持平稳运行,全年有望向上波动。从利润恢复速度看,4月国内开工率明显上升,国内建筑央企订单快速回升,基础设施建设设备及基础设施设计板块Q2利润有望大幅恢复。考虑到2021年"十四五"前期稳增长需要和项目集中实施,未来1-2年基建和基建设计热潮将更高。基础设施和基础设施设计的PE和PB分位数都较低,PE的绝对水平也较低。从估值和成本效益来看,相对于工程机械和水泥具有一定优势。

(4)券商

券商:二季度行业景气度回升,龙头企业受益于政策支持。从短期景气来看,4月份A股金融家数量明显回升,5月份日均成交量保持高位,同比大幅增加。32家券商4月25日非净利润增长46%25,1-4月累计同比增长9.5%2525。券商板块景气度明显回升。再融资重组新规落地实施,注册制改革步伐加快,政策对券商行业景气产生积极影响。在扶持龙头券商的政策目标下,龙头券商有望获得更大的增长机会。

券商板块安全边际相对较高,但年内上行空间有限。在政策支持和低利率的环境下,券商有望在2020年保持较高景气度,行业整体估值分位数较低,安全边际较高。但从年份来看,A股下半年的不确定性较大,券商很难有太大的上行空间。从结构上看,券商行业龙头中信证券的PB相对较高,其他公司的PB相对较低。领先估值上行空间有限。考虑到券商行业的碎片化,机构很难增加对其他券商的配置意愿。因此,券商板块年内上行空间有限。

从疫情中受益的行业包括血液制品、游戏、数据中心、大众食品。从繁荣的角度来看,血液制品有望涨价,而游戏行业2020Q1盈利将带动行业高增长,数据中心景气度相对较高。3月份国内互联网流量同比增长31%2525,整体食品景气度保持高位。4月份,数据中心景气度较高。零售食品分项同比增长18%25。25.综合行业景气趋势和估值吸引力,推荐关注游戏和数据中心。

(1)血液制品

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血液制品:政策壁垒高,行业集中度加快,预计年内产品价格将上涨。2001年以来,国家不批准设立新的血液制品生产企业具有较高的行业壁垒。近期,行业发生并购,行业迅速向六大龙头企业集中。由于新冠疫情对供应和成本的影响,以及血液制品的刚性需求,血液制品供应偏紧,预计年内制品价格将上涨。

血液制品产品板块增长空间更大,二线龙头企业性价比更高。从行业格局来看,血液制品行业的竞争格局已经明朗,未来六大龙头企业。确定性很高。据中研院产业研究所测算,我国每年对血液制品的需求量约为1.4万吨,占2019年实际采集量的50%25。我国的静态C和凝血因子与发达国家相比,还有更大的提升空间。虽然重点血液制品估值水平不低,但考虑到行业具有资源属性,增长空间大,估值溢价合理。从结构上看,二??线龙头估值有提升空间。

(2)游戏

游戏:受益于房市经济,Q1业绩大幅增长,5G开辟行业增长空间。受益于疫情居民居家时间增加,五家龙头游戏公司一季度净利润增速中位数达到56%2525。从更长的周期来看,2018年底游戏版本号重新开放后,行业进入了上升周期。5G基础设施建设将提升用户下载速度和VR/AR等功能体验,游戏需求有望继续快速增长。

游戏行业具有较高的性价比估值,全年仍有提升空间。从行业景气周期来看,2020-2021年5G处于加速建设期,5G手机普及率的提升将对游戏行业的繁荣产生积极影响。从确定性来看,游戏是当前5G应用中最确定、最明显的领域之一。代表游戏公司2020预计PE只有25倍左右,TMT板块估值性价比显着。

(3)数据中心

数据中心产业链:短期景气度高,长期空间大。受益于疫情期间在线办公和在线教育需求的爆发,2020年以来流量需求快速增长。3月份,我国移动互联网接入流量同比增长31%25。2019Q4,英特尔数据中心业务收入同比增长19%25,表明全球数据中心投资需求强劲。从长远来看,流量的增长是可持续的。OVUM预测,到2023年,数据中心光模块整体市场规模将接近48亿美元,2019-202325年复合增长率为17.7%25。

数据中心产业链短期估值压力较大,但预计全年表现较好。新基建(数据中心%252B5G)数据中心产业链是2020年以来科技板块最具韧性的领域。估值方面,目前数据中心板块PE分位数接近中心,但PE绝对水平相对较高,存在一定的调整压力。但展望全年,考虑到稀缺性作为持续高增长的板块,在估值转换下仍有望表现较好。

(4)大众食品

大众食品:短期高繁荣长期优质赛道。受益于疫情防控期间刚性需求,3月和4月限额以上粮油食品零售额同比分别增长19%2525和18%2525,增速率显着提高。2020Q1主要大众食品企业利润同比稳步增长。调味品、烘焙食品、肉制品、卤味、休闲零食等赛道领先优势明显,龙头企业将长期受益于渠道下沉、消费升级和品类扩张。

有一定压力的短——大众食品期限调整,但全年绝对收益较为确定。从盈利预期来看,目前市场普遍对2020年的预测与年初相比变化不大,大众食品盈利能力行业相对强势,从估值上看,大众食品行业估值处于历史高位,考虑到债券收益率低和盈利公司稀缺,龙头上市食品公司的确定性溢价应提高短期来看,北方资金流入可能放缓,龙头上市食品公司将大幅增加,存在一定调整压力。全年来看估值转换,绝对收益较为确定。

受疫情影响较大的包括家电、酒类、汽车、消费电子等。从景气度来看,3月份家电销售回暖明显。1、促销效果良好。高端和次高端白酒价格保持高位。4月份,汽车销售增速转正。4月份,国内智能手机出货量同比增长17%25。25、综合行业走势,估值有吸引力,建议关注家电、消费电子。

(1)家电

家电:行业Q2回暖明显。行业在线数据显示,3月份空调、冰箱、洗衣机销量同比分别增长-27%2525、-11%2525和-15%2525,增速较上月明显提升."5月1日"促销期间家电需求明显好转,"618"促销效果有望更好。考虑到各地积极推动消费政策,国内居民存款增加,消费信心良好,家电行业快速好转,确定性高。

家电有望维持震荡上行全年模式。从利润恢复速度来看,Q二是基本面复苏最快的阶段,"618"的表现有望验证行业复苏的斜率。但从全年来看,市场预期较201925年底下调10%25左右,盈利表现弱于食品饮料。估值方面,家电龙头的PB分位数明显低于食品饮料、机械等,家电龙头的行业优势不弱。因此,长期的性价比更高。在当前的股票和债券的价格表现环境中,家用电器是稀缺的。展望全年,家电有望震荡上行。

(2)白葡萄酒

白葡萄酒:tap性能明显领先行业.1号店数据显示,2020年以来,各大品牌高端及次高端白酒价格保持平稳。从一季度的盈利表现来看,高端白酒龙头继续保持稳定增长,二线品牌收入和利润大幅下滑。随着国内有序复工复产,企业需求有望快速恢复,疫情基本消除也将刺激消费需求回暖。

白酒的年绝对收入是比较确定的。纵观整个行业,预计Q2盈利将大幅复苏。然而,全年的普遍预测仍比年初低近10%2525。在第一季度可选消费受到较大冲击的情况下,白酒龙头的利润继续稳步增长。行业领导者的确定性溢价预计将进一步增加。尽管估值,白酒的PB五分之一数量多,上行空间有限。但考虑到白酒龙头的稀缺性和增长的确定性,估值转换下的全年绝对收益相对确定。

(3)汽车

汽车:Q2需求明显改善,全年有望复苏那一年。4月份,乘用车批发零售增速环比明显改善。在各地的消费促进政策下,行业复苏有望贯穿全年。海外方面,欧洲车企复工顺利,北美延迟超预期,海外供应链不确定性仍较大。

汽车安全边际高,重点关注新产品周期强、优势显着的领先零部件。盈利能力方面,汽车行业二季度快速复苏,但目前市场预期仍较201925年底下调近30%25,全年业绩压力较大。汽车零部件行业严重依赖海外市场,盈利能力仍存在不确定性。但考虑到行业PB接近历史底部,2019年行业周期底部将确立,消费促进政策效应逐步显现,当前行业安全边际较高。汽车行业整体盈利压力较大,需关注新品周期强的龙头整车和竞争优势显着的龙头零部件。

(4)消费电子

消费电子:Q2内需明显好转,海外不确定因素仍然较大。4月份国内智能手机出货量同比增长17%2525,增速环比明显提升,表明国内需求大幅回升。不过,4月份国内智能手机产量同比增长-2%25,增速进一步下滑,表明全球需求依然疲软。考虑到海外新增病例下降幅度不大,全球智能手机需求存在高度不确定性。

消费电子Q2不一定会更大,但全年还是看好。考虑到消费电子龙头小幅回调以及海外需求不确定性较大,消费电子二季度不确定性较大。但全年来看,国内5G建设速度有望超预期,换机潮有望升温,上半年海外疫情影响有望充分体现,全球换人潮只会迟到不会缺席。ValuationHill的PB分位数仍低于50%2525,性价比在科技板块具有优势。虽然海外影响较大,但重点标的整体盈利能力有限,表明领先优势进一步扩大。因此,消费电子全年仍有望表现更好。

5.高景气行业:聚焦新能源和信息安全

高景气产业包括新能源、半导体、信息安全和水产养殖。从景气度看,光伏产业链价格持续走低风电受益于抢装热潮。3月,全球半导体销售增速持续回升,但在年内受到疫情冲击。近两个月生猪价格下降25%25,白羽肉鸡苗价格近一个月下降78%2525。基于行业景气度和估值吸引力,建议关注新能源和信息安全。

(1)新能源

新能源:光伏盈利下行压力较大,风电确定性强。光伏方面,3月以来单晶硅和多晶硅价格持续下跌,可见海外需求对光伏产业景气影响较大。风电方面,受抢装风影响,行业Q1利润大幅增长,预计2020-2021年经济将保持高位运行。

光伏上游水龙头机遇逆势出现,风电水龙头安全裕度更高。光伏行业海外占比较高,产品价格持续下滑,盈利预期大幅下调。但上游硅片领域龙头企业的市场份额和技术优势明显,行业在低迷时期可以逆势而上。风电水龙头PE在10倍左右,PB接近历史底部。考虑到抢装带来的未来1-2年盈利的确定性,风电水龙头的安全边际相对较高。

(2)半导体

半导体:在复苏周期的早期阶段,流行病影响更大,但本地化改善了经济。2020年3月全球半导体销售额25年同比增长6.9%25,且增速持续提升,反映出半导体行业处于复苏周期的初期。不过,此次疫情对半导体行业的影响较大。4月中旬,台积电将半导体(内存除外)销售额年增长率从8%25下调至零或负增长。国内方面,随着美国对华为的限制力度加大,半导体产业国产化进程有望加快,这将提升国内产业的繁荣度。

半导体整体估值偏高,可以重点关注结构性机会,半导体行业处于复苏初期,虽然疫情影响较大,但在5G周期影响,疫情只是改变了复苏的步伐,方向没有变化,国内半导体龙头也受益国产化率提升,但半导体龙头PE和PB估值均接近历史最高水平而且他们的估值都比较高,所以考虑到整个行业处于发展红利期,可以关注相对估值合理的细分龙头。

(3)信息安全

信息安全:Q1收益影响较大,全年影响相对有限。2020年1-3月,全国信息安全行业收入同比增长-14%2525,重点行业标的Q1收益也出现大幅下滑。但考虑到信息安全行业Q4收益占比较大,且在等值保障2.0等政策支持下,需求刚性较大,对全年业绩影响有限。

信息安全领军人物全年业绩有望表现良好。从盈利能力来看,虽然Q1盈利下滑明显,但目前对2020年盈利下调幅度有限,全年业绩有望稳步增长。考虑到保障2.0带来的50%25左右的需求增长,以及标准的提升,将有助于领先者提升份额。信息安全领导者的估值在中心之上,但相对于医疗信息化、金融信息化、SaaS,信息安全领导者仍然具有成本效益优势。预计全年信息安全板块表现良好。

(4)养殖业

养殖业:产品价格快速下降,全年景气度有望保持较高水平,截至5月中旬,生猪价格较2月中旬下降约25%25,白羽肉鸡价格较4月初下降78%25。种母猪连续6个月大于0,考虑3元母猪效率低,以及非洲猪瘟和新冠疫情影响,年内生猪供应依然吃紧,且生猪价格有望维持高位震荡,作为猪肉的替代品,肉鸡价格有望从2019年开始回落,但仍处于高位。预计水产养殖业景气度将保持较高水平。

养殖行业龙头估值偏低,下行空间有限,但上行弹性不大。盈利能力方面,近期水产养殖行业出现一定下滑,但全年利润有望保持高位,行业供应偏紧格局预计将持续至2021年。考虑。当行业PB接近历史中心时,PE普遍低于10倍,养殖板块下跌空间有限。但由于行业周期高峰已经出现,2019年行业出现较大涨幅,股价并不灵活。

6.盈利能力强的行业:重点关注环保、军工

盈利能力强的行业包括电力、环保、军工、农药等。从景气看电力方面,动力煤价格较2019年同期下降21%25。4月份,六大发电集团煤炭消费量同比仅下降13%25环保行业现金流明显好转,一季度业绩表现良好,军工订单加速落地,一季度业绩稳步增长,农药行业一季度表现良好。受益于虫害高发和监管有限作为供应。考虑到行业景气度和估值有吸引力,建议关注环保和军工行业。

(1)电力

电力:火电盈利能力向上,水电盈利能力稳定。成本端,煤炭价格自2020年以来加速上涨。截至5月15日,国内动力煤平均价格较2019年同期低126元/吨(21%2525)。虽然发电小时数同比下降,但火电盈利能力大幅提升。发电方面,4月份六大发电集团25月份煤炭消费同比下降13%25,降幅收窄。复工复产后,用电量有望进一步增加。水电优先上网,电力保障更大,利润增长快。

在电力估值和股息率方面优势显着,有望稳步上升。预计2020年火电将继续保持较快增长,水电盈利能力将在二季度开始快速恢复,全年稳定增长。电力行业PB处于历史底部,PE也处于历史底部在枢纽下方,当债券利率较低时,股息收益率具有吸引力。从盈利能力和估值来看,电价比显着,有望稳步上升。

(2)环境保护

环境保护:工业经济明显好转。环保行业Q1利润增速高于A整体,行业现金流明显改善。融资成本下降、融资环境改善、新基建需求增加(环卫服务、垃圾焚烧有较高景气度)、垃圾分类及环保立法等政策支持下,2020年行业景气度将有所提升显着地。

环保行业二季度有望回升,全年行情延续。环保行业Q1盈利增速较全A有优势,经济上行拐点刚刚出现。预计Q2盈利将继续上升,支撑股价上涨。环保行业PB和PE处于历史低位,性价比明显。环保连续两年跑输大市后,全年有望呈现上升趋势。

(3)军工

军工:工业景气度比较高。军工Q1盈利大幅增长,受疫情影响有限。军改影响消除后,行业订单迅速落地。2020年是"十三五"末期,利润增速确定性较大。行业股权激励推广步伐加快,设备安装稳步推进,大国纷纷布局博弈之下,军费开支有望稳步增长,行业增长空间充足。

军工行业全年有望震荡上行。军工行业盈利能力强,改革步伐加快,地缘政治风险或将成为积极催化剂。当前景较好的高新材料子行业估值较高时,部分总装及核心配套国企的估值已处于历史底部。与TMT板块相比,军工概念PE低,利润确定性更高,性价比更高。预计全年将向上波动。

(4)农药

农药:行业盈利弹性强。农药行业重点标的的Q1盈利稳健增长,盈利下调预期偏低。由于行业需求受疫情影响较小,行业盈利韧性较强。2020年蝗灾等灾害频发,对行业需求有一定提振作用。此次疫情对印度等国的产能产生了一定影响,将有助于中国农药企业提升全球市场份额。

农药行业二季度有望回升,全年有望保持强势。农药行业一季度盈利稳步增长,盈利增速领跑化工板块。Q2虫灾预计对股价形成利好催化剂。从估值来看,行业PE和PB低于历史中心,价格较高。【扬农化工(600486)、股吧】等一线标杆行情有望波及二线龙头,农药行业全年有望保持强势。

7、五维数据全景

(来源:国泰君安)

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